日経日本経済モデルによる公共投資の影響の解析（No.115）

公共投資は無駄の象徴として、近年減らされ続けた。昨年の大震災を経験し、本当に公共投資は無駄なのかを再検討すべき時に来ている。公共投資を減らしたものの財政は改善せず、国の借金はますます増えている。しかも大震災に対する復興事業として、公共投資を増やさずにいられなくなっている。ここで、日本経済新聞社の日本経済モデル（ＮＥＥＤＳ）を使い、公共投資を増やした場合の影響の試算を示すことにした。

まず名目ＧＤＰの伸びを示す。

名目ＧＤＰの増加幅（兆円）

例えばこの表の右上の１２７．８７０２という数字は、５年間、毎年５０兆円の公共投資を続けた場合、名目ＧＤＰは公共投資を増やさなかった場合に比べ名目ＧＤＰが１２７．８７０２兆円増えるということを意味している。ただし、この規模で本当に公共投資を増やすことが可能なのか、入札不成立が続出しないかなどという疑問はあり、公共投資の増額には限度があるのではないかということは検討課題とし、ここではＮＥＥＤＳから得られた結果をそのまま掲載する。

実質ＧＤＰの増加幅（兆円）

名目ＧＤＰの伸びの一部は物価上昇から来ていることが分かる。次にインフレ率を示す。

消費者物価指数の変化（％ＰＴ）

投資が偏ると、その分野の人件費を押し上げるので、それに引っ張られ全体の物価に影響を及ぼすと考えられる。経済全体を引き上げるような投資のほうが、更によい結果が得られるかもしれない。次に民間設備投資を示す。

実質民間設備投資の増加分（兆円）

公共投資の増額に刺激され、民間設備投資も増えている。
法人企業営業利益の増加分（兆円）

法人企業営業利益は２年目でピークになる。雇用者報酬が増えているので、それに利益の一部が奪われたのが原因の一つ。

１人当たりの雇用者報酬の伸び（万円）


１人当たりの雇用者報酬が伸び続けるから、所得税収は伸び続ける。可処分所得が増え消費が伸びる。

実質民間最終消費支出の増額分（兆円）


建設業界で人手不足が深刻になる。

失業率の変化（％ＰＴ）

失業率は改善する。ただし、公共投資を重視しすぎると、雇用のミスマッチが深刻になる。次は、財政赤字を考える。

政府バランスの変化（兆円）

国の借金のGDP比はどうなるだろうか。内閣府によれば２０１１年度の名目GDPは４７０兆円と見込まれている。財務省発表では２０１１年度末の国の借金は１０２４兆円であり、これはGDPの２１８％である。上記政府バランスの５年間の数字を加えると、５０兆円の景気対策の場合は－６６．５兆円となる。これだけ国の借金が増えるとすると国の借金の増加率は６．５％だ。一方名目GDPは１２７．８兆円増加するから、２７．２％も増加することが分かる。つまり５年後の国の借金のGDP比は１８２％にまで減少し、将来世代へのツケを大きく減らすことが分かる。

法人税の増加分（兆円）


法人税収は大きく伸びている。これは企業の営業利益と関連がある。

所得税収の増額分（兆円）


デフレは借金を重くすることは、誰もが理解している。デフレ下で、国の借金は増え続けている。しかしいつの日が、日本もインフレ経済に移るだろう。インフレは国の借金を消してくれるが、適正な投資を行わなかったためのインフラ整備の遅れは、次世代へのツケとしていつまでも残る。電力不足、電気料金の高騰、震災復興の遅れ、道路渋滞、高速道路等の老朽化等、ただちに巨額投資を行わなければならない事業は山積している。公共投資は将来世代へのツケを増やすのでなく、減らすのだというのがこの試算の結論である。

日経日本経済モデルによる大規模景気対策の影響の解析（No.114）

政府の２０１２年度予算で、２０１２年度末には国の借金は１０８５兆円になると言われている。野田内閣が提案している５％の消費税増税を行っても、国の借金の額も、国の借金のＧＤＰ比も増え続けると、政府が２０１２年１月２４日発表の「経済財政の中長期試算」は予測している。増税、公務員給与の削減、年金の削減、歳出カット等、国民には地獄の苦しみを押しつけた結果として、次の世代には更に大きなツケを残すという最悪の政策を政府は行おうとしている。

我々には対案がある。国の借金の増加は止められないにしても、国の借金のＧＤＰ比は、ＧＤＰを増やすことにより減少させることは可能だ。そのことを日本経済新聞社の日本経済モデル（ＮＥＥＤＳ）を使って示す。

ＧＤＰを増加させるには、政府支出の増大か減税によって実現可能である。ここでは法人税減税と公共投資増大を５年間行った結果を示す。詳細は
『これでいける日本経済復活論』小野盛司、ナビ出版
を参照していただきたい。

まず次の表で、名目ＧＤＰへの影響を示す。

名目ＧＤＰの増加（兆円）

例えば、５年目、５０兆円で１９２．５２９３となっているのは、毎年５０兆円の追加財政出動を行えば、５年後には追加財政出動が無かった場合より１９２．５４９３兆円だけ名目ＧＤＰが増えているということを意味する。失われた２０年で減少を続けた名目ＧＤＰだが、人口減少にも拘わらず、大幅に増加させることが可能だということを、この試算は示している。この増加の一部は、単にインフレによるものであり、それを除いた実質ＧＤＰの増加幅はこれより小さい。

実質ＧＤＰの増加（兆円）


実質ＧＤＰの増加は、単に数字の上での増加ではなく、実際に国民の暮らしが豊かになることをこの試算が示している。つまり、デフレ経済においては、あり余るモノが、ちゃんと国民に分配されないでいるのだが、これがきちんと分配され、それにより国民が豊かになる。

上記の試算は、金利を固定して行っている。つまり金利が上がりそうになると、日銀が介入する。例えば、１０年物の国債の金利が動かないように、ある一定の金利以上の国債が売られそうになれば全部日銀が買うという戦略である。それにより、日銀資金が実体経済に流れ、物価上昇が起きる。どの程度の上昇が起きるか試算した結果を以下で示す。

インフレ率の増加（％PT）


財政出動を行うとハイパーインフレになると信じている人がいる。しかしインフレ率は需要と供給の関係で決まる。デフレから一気にハイパーインフレに転じるためには、ある日突然大規模な需要が発生し、モノ不足が一気に深刻にならなければ無理だが、そのようなモノ不足も、輸入で補うことができることを考えれば、非現実的ではないか。

GDPデフレーターの上昇（％PT）


GDPデフレーターの上昇率は、消費者物価の上昇率より小さい。これは生産性の向上により値上がりをある程度吸収できることを示している。

景気対策に対しての反対理由の一つとして主張されるのが、金利暴騰・国債暴落である。金利が１０年物の国債の金利と仮定するのであれば、上記のように日銀の介入により金利の変動をゼロにすることができる。それに対し、日銀が介入を行わなかったらどうなるかを次に示す。

金利上昇幅（％PT）

毎年５０兆円の景気対策を５年間続けても、金利上昇幅は２．８８９ポイントにすぎない。年率は０．５８ポイントだ。これでは国債暴落とはとても言えず、国債保有者も十分対応する時間がある。金利がジワジワ上がってきたら、国債購入者は物価変動型の国債とか、短期国債とかという金利上昇で損失を最小限に抑える国債の購入に切り替えるだろう。景気が良くなれば、税収は増える。どの位増えるかを以下に示す。

消費税増収額（兆円）


法人税増収分（兆円）


大規模な法人税減税を行うという仮定なので法人税収は減少するが、それでも景気回復でかなり取り戻す。

所得税増収分（兆円）


消費税、法人税、所得税増額分合計（兆円）


消費税、法人税、所得税だけ上記に示した。地方税等は省略した。この３つの合計額では、初年度は大幅減税のために、税収は減る。しかし時間の経過と共に景気が回復し税収が増えてきて、３年目には増収となり、その後は大幅に税収は増え続ける。次に政府バランスを示す。国の借金は政府バランスが赤字だと増え、黒字だと減る。

政府バランス（兆円）


確かに、初年度は大規模減税と財政支出のために赤字は膨らむが、その後税収増のために、みるみる財政は好転し、５０兆円の場合、５年目には約２２兆円も改善している。

国の借金のGDP比はどうなるだろうか。内閣府によれば２０１１年度の名目GDPは４７０兆円と見込まれている。財務省発表では２０１１年度末の国の借金は１０２４兆円であり、これはGDPの２１８％である。上記政府バランスの５年間の数字を加えると、５０兆円の景気対策の場合は－３７兆円となる。これだけ国の借金が増えるとすると国の借金の増加率は３．６％だ。一方名目GDPは１９２．５兆円増加するから、４０．９％も増加することが分かる。つまり５年後の国の借金のGDP比は１６０％にまで減少し、将来世代へのツケを大きく減らすことが分かる。

景気が良くなれば、資金需要も生まれ、銀行貸出も増えカネの流れもスムーズになる。次はマネーサプライの増加を示す。

マネーサプライの増加（兆円）

もちろん、企業も積極的に人を採用するので失業率も大きく減少する。

失業率の変化（％PT）

利益が増加した企業の間で、人材確保の競争が始まる。成長産業では給料を上げてでも人を確保しようとする流れができ、雇用者報酬が増加してくる。

１人当たりの雇用者報酬の増加（万円）

企業の繁栄は、株価を押し上げ、それが設備投資を容易にする。

日経平均株価（円）


この試算は、日本最大級の経済データを持つ日本経済新聞社の経済モデルによる試算結果である。結果の信頼性は、モデルの予測の正確さで判断できるし、試算の実行は筆者でなくても、野田総理でも誰が行っても同じ結果が出る。GDPやデフレーター等の予測値を比べれば、内閣府の経済モデルより桁違いに信頼性が高いことが分かる。

安住財務大臣が、日本はデフォルト（国債が紙くずになる）の危険があると発言（Ｎｏ．１１３修正版）

本日（２０１２年３月６日）の予算委員会で江田憲司氏の質問に答えて、日本がデフォルトの可能性が出てきたと語った。江田氏の質問は２００２年に財務省が出した外国格付け会社宛意見書要旨の内容についての見解を質したものだ。これは今でも財務省のホームページで見ることができる。

http://www.mof.go.jp/about_mof/other/other/rating/p140430.htm

ここには『日・米など先進国の自国通貨建て国債のデフォルトは考えられない。』と書いてある。江田氏がこれに対する安住財務大臣の見解を質したが、その安住氏の回答は「１０年前とは状況が違う。今はデフォルトの危険が出てきた。」だった。つまり日本政府として、国債が紙くずになる危険が出てきたという見解だ。

江田氏が「通貨発行権」があるではないかと質すと、そういう問題ではないと強く否定した。つまり政府は１０００兆円の借金を踏み倒すぞという強い意志を示したのか？

遂に借金を踏み倒すのか。それなら消費税増税なんていらない。しかし、国債を売るときに、これは国が保証するのだから絶対安全と言ったのとの整合性はあるのだろうか。ここのところを江田氏に追求して欲しかった。デフォルトの可能性があるのであれば、国債を販売するときに、これは紙くずになる可能性がありますが、それでも買いますかと言ってから売るべきだ。誰も買わなくなったら借換債もアウトだから償還の財源が無くなり絶対安全とは言えないはずだ。絶対安全を主張する根拠は通貨発行権が大前提となる。しかし、それを否定したが矛盾だと江田氏に追求して欲しかった。

私が質問者であれば、次のようになる。

Ｑ．国債のデフォルトの危険があるとの認識ですね。

安住：その通りです。

Ｑ．デフォルトとは債務不履行という意味です。つまり借金を返さない、具体的には国債が紙くずになるということです。

安住：そうではありません。金利が急上昇するということですが、償還期限まで持てば必ず元本と利子は全額もらえます。

Ｑ．それはデフォルトとは言いません。デフォルトの定義を言って下さい。

安住：ＣＤＳが値上がりして、国債の信用が下落するということです。

Ｑ．あなたは、デフォルトの意味を全く理解していません。もう一度繰り返します。あなたは『日・米など先進国の自国通貨建て国債のデフォルトは考えられない。』というのは１０年前であって、現在はデフォルトの危険があると言ったのですね。それともこの発言を取り消しますか。

・・・ここで予算委員会は中断・・・

財政破綻で制御不能なインフレ？ その時、名目GDPは急拡大する！（Ｎｏ．１１２）

アップルの企業価値を表す時価総額が４０兆円を超えた。これは、「日立製作所」や「パナソニック」、「ソニー」など、日本の大手電機メーカー８社の時価総額の合計の３．７倍に相当する。もう日本の製造業は駄目なのか。そうではない。

失われた２０年から脱却する方法はいくらでもある。その一つが財政を破綻（本当の意味の破綻ではないが）させ、日銀の国債引受をさせること。そう言うと馬鹿なエコノミストは『制御不能なインフレ』になるという。モノ余りの時代、一体どの商品がそんなに急騰するのか聞いてみたいものだが、しかしそうなれば当然の事ながら、名目ＧＤＰは制御不能なほどの急拡大する。これぞ第二の「奇跡の経済復興」だ。

モノ余りの時代、「制御不能なインフレ」を恐れる必要は全くないし、むしろ待ってましたと喜ぶべきだ。その時、国の借金はあっという間に消えていくのだから。１０００年間、増税しても消えない国の借金が、労せずに消えるのだ。魅力的だと思わないか。

この状況を図にしてみた。デフレはモノ余り。つまり所得（需要）が少なすぎて、モノが買えない。所得がもっとあれば、マイホーム等を買えるのに、経済政策の失敗のため国民は我慢しなくてはならなくなり、建築業者等も注文が少なすぎて困っている。日銀からカネを引き出して国民に渡せば、多くの国民がマイホーム等を入手できるのに。こんな馬鹿な政府・日銀を動かす方法がある。それは財政を破綻させること。

具体的には、全国民で国債の不買運動をし、「国債が暴落する」というデマをネットで大々的に流す。平成２２年１月８日に菅元首相はこのまま赤字国債を発行するような状態は、２年先は無理などと発言しているから、国民の間では財政がそろそろ破綻するぞと思い始めている。菅元首相に、あなたの言ったとおり、今年は赤字国債の発行は無理なのですねと確認してみたらどうだろう。当時首相だったので、発言は極めて重い。今年の２月２日の朝日に三菱東京ＵＦＪ銀行も国債急落に準備していると出ていた。

警戒して、誰も国債を買わなくなったらどうなるか。日本経済がどうなろうと全く気にしない政府日銀だが、国債が売れなくて自分たちの給料を払うカネが無いとなれば、話しは別だ。渋々、国債の日銀引き受けをやらざるを得なくなる。

そうなれば、円の信認が失われ制御不能なインフレになるというのが馬鹿なエコノミストの定説だ。モノ余り、供給過剰の時代、日銀からおカネがどんどん出てきたらどうなるか。それによってモノが減るわけでもなく、突然供給力が落ちるわけでもない。当たり前の事だが、コメがいきなり足りなくなって餓死者が出るなんてあり得ない。それどころかコメを作りすぎないように政府の減反政策も続くし、モノ余りは続く。しかし、マイホームが欲しいと思っていた人にカネが渡ると、念願のマイホームを注文するし、需要不足で青息吐息だった建築業者も大喜びだ。

上の図で示しように、日銀の国債引受によって、モノの供給が減るわけがない。日銀が何をやろうと、円の信認が失われようと失われまいと、農家はコメを作り続けるし、キャノンの工場もカメラを作り続け、新聞社も新聞を刷り続ける。しかし、おカネが日銀から出て行くと、確実に需要は増える。つまり、それまで使われなかったモノ、供給力、そして人的資源、生産設備が生かされてくる。

上図のように、デフレの時代は、余ったモノは使われることなくムダになっていて、これが経済の停滞・縮小を招いていた。ムダと言ってもよくマスコミで問題にされる予算のムダは数十億円とか数百億円程度だが、こちらのムダはその１０００～１００００倍の規模で、極めて深刻だ。ところが日銀からカネが出て行くと、国民の所得が増え、モノが有効に使われるようになり、需要が供給を上回るとモノの取り合いになりインフレにはなるが、デフレのようにモノを分配し切れずにムダにすることはない。需要が伸びれば企業は設備投資して、更に多くのモノを生産するから、より多くのモノが分配されるようになる。インフレになっても所得はそれ以上増え、実質所得は増えていく。その逆なら、国民はモノを買えなくなってデフレに逆戻りする。インフレが続くための絶対条件は可処分所得がインフレ率以上に増えることだ。それにより国の借金（つまり将来世代へのツケ）は消えていくのだから、こんな良いことはない。

このとき銀行が軒並み潰れておカネの流れがストップすると主張する者もいるだろう。だから景気をよくしてはいけない。このままずっとデフレでいようと政府・日銀は考えている。しかし、日本人はそこまでマヌケなのだろうか。政府は国債の日銀引き受けによっていくらでもカネを手に入れることができる。それなら銀行を助けて、カネの流れを確保することもできるし、潰れるところは潰して、それ以外の所でカネの流れを確保することも可能だ。

当然の事だがデフレからインフレに転じたときに国債は値下がりする。インフレはモノの値上がりだけでなく、株も上がり、預金金利も上がってくる。インフレでも金利が上がらなければ、銀行におカネを預けると確実に目減りするから銀行に預ける人はいなくなってしまう。

金利が上がると、長期国債を多く保有している銀行などは多額の損失を出す。日銀の試算だと国債金利が１％上昇しただけで、銀行債権は６兆円下落するとのこと。もちろん、貸出金利も上昇し、利益も拡大し、保有する株式も値上がりして、トータルでどうなるかは分からない。それに三菱東京ＵＦＪ銀行のように長期国債を短期国債に替えておけば損失を減らすことができる。最悪、銀行が全部破綻しそうになれば、政府は日銀国債引受で得た資金を注入してやれば、銀行は営業を続けられる。そのとき経営者の責任問題は発生するが、銀行側以上に、半強制的に国債を金融機関に引き受けさせた財務省に責任があるのではないだろうか。

政府は１０００兆円を超える借金を抱えているから、金利が上がれば、もちろん利払いは増える。だから政府は、金利上昇を極端に恐れている。景気回復と金利上昇は連動して起きるのだから、政府は利払いを減らすために、わざと景気を悪くして金利が上がらないようにしている。歳出削減・増税をやりたがる政府だが、国はそれによって借金を減らすのではなくむしろ、それによって景気を悪くし金利を抑えることで利払いを減らそうとしている。嘘だと思ったら、内閣府計量分析室に直接電話して確認すればよい。そんなもののために我々が犠牲になり、日本経済を停滞させてよいのか。利払いが大変なら国債を日銀に買わせておけば、払った利子は日銀経由で国庫に返ってくる。

自民も民主も、党首は増税したいようだ。しかし、デフレ＝モノ余りの時代に何をすべきか、もっと頭を冷やして考えたらどうだ。政府はおカネをいくらでも作り出せるし、いくらでも日銀から引き出せる。モノが余っているなら、もっとモノが国民に届くよう努力すべきだし、それにはおカネを国民に渡すことだし、それによって国債が暴落し銀行が破綻しそうになっても、カネを持っている政府は対策が取れるはずだ。確かに人類が経験のしたことのないほどの大事件・大混乱が金融の世界に起こるかもしれない。カネをいくらでも引き出せる政府は、何が起きても対応できる。崩壊寸前かもしれないが、今ならまだ日本の製造業を救うことが出来る。