為替の変動が及ぼす経済への影響（No.400)

今回は為替が及ぼす経済への影響を日経新聞社のNEEDS日本経済モデルを使って調べてみる。良く知られているように円安になればGDPが伸びる。このことを見るために１ドルが９０円、１１０円、１３０円、１５０円の４通りの場合の名目GDPの推移を計算して下図で示した。この図で分かるように円安（対ドル円相場が上昇）になれば名目GDPは押し上げられる。円安ということは、海外から見れば日本製品の一斉値下げであり輸出が伸びる。日本人の賃金が下がるので安い労働力で製品を作れば国際競争力は上がる。ある意味日本を貧乏にすることに相当するとも言える。また輸入品は値上がりし日本の安い製品に対し競争力を失うので輸入は伸びなくなる。輸出が伸び輸入が抑えられると名目GDPは伸びる。

２０２０年Q1からそれぞれの為替水準になった場合、２年後の２０２２年Q１では最大約４０兆円もの差が生じてくる。以下のサイトでアベノミクスが始まって以来、原油の値下がりで日本の名目GDPは約２０兆円押し上げられたことを示した。
http://ajer.cocolog-nifty.com/blog/2020/04/post-d7310a.html
下図のように民主党政権の末期に安倍氏が通貨発行による景気刺激策を唱え始めた頃１ドルは９０円程度だったが、アベノミクスが始まった後は１１０～１２０円程度まで円安に動いた。ということは円安によって日本の名目GDPは１５～２０兆円押し上げられたはずである。安倍首相はアベノミクスでGDPが増加したことを自慢するがこの増加は原油価格の下落、円安、消費増税ですべて説明できるのである。しかしここに大きな落とし穴があることは、最後に述べる。

次に実質GDPを示す。円安になれば輸入物価が上がり、その分を差し引くのだから円安による伸びは実質GDPでは名目GDPの伸びほど大きくはない。

次に為替が変動したとき、様々な経済指標がどのような影響を受けるのかを１ドルが９０円、１１０円、１５０円の３種類について調べたのが次の表である。

消費者物価指数（CPI)は為替にはそれほど強く影響を受けるわけではない。１ドル＝９０円のとき１０１．８，１１０円のとき１０２．０，１５０円のとき１０３．６である。例えば１年に４回全国民に２０万円を配ったとき（年間８０万円を給付）対ドル円相場は２ポイント上昇しただけだった。これによる物価押し上げ効果は無視できるほどである。積極財政をすると円が暴落してハイパーインフレになると恐怖を煽る経済評論家がよくいる。その論理はこの試算によって完全に否定された。

次のグラフは名目GDPの推移である。２０１３年から始まったアベノミクスで名目GDPは順調に伸びているように見える。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　出所：内閣府

しかしながら名目GDPをドルで表示してグラフを描くと次のようになる。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　出所：IMF
 

単位を百億US＄で表したとき、アベノミクス直前の２０１２年には名目GDPは６２０もあったのに、アベノミクスが始まった後の２０１５年には名目GDPは４３８にまで下がっているのである。なんと名目GDPは３０％も下がっているのに日本人は誰も気付いていない。アベノミクスの大失敗と言うべきだろう。円で表示した名目GDPは増加したが、それとまるで逆に減少したので驚くかもしれない。その仕組みは簡単だ。円高だった２０１２年には１ドルが７９．８円だったが２０１５年には１ドルが１２１円の円安となった。円の価値が激減したのだから円表示の名目GDPはドル表示にすると下がる。

もちろん、円安は悪だと言うつもりはない。アベノミクスは原油の下落、円安、消費増税などに流されているだけだ。エンジンの壊れた小舟のようだ。諸外国はエンジンをふかしてどんどん追い越していくのになぜ日本だけがエンジンを止めているのか。エンジンとはもちろん財政の事だ。歳出をどれだけ拡大したかでGDP成長率が決まる。日本の歳出規模はほぼ３０年前と同じだ。通貨は経済の血液であり、どれだけ多くの通貨を実体経済に流し込んだかでどれだけGDPが拡大するかが決まる。新しく流し込む通貨を成長通貨という。財政を拡大して経済を活性化する必要があったし、そうすれば円表示でもドル表示でも名目GDPは拡大し、それが経済発展を意味する。

この試算に協力して下さいました荒井潤氏と山下元氏に感謝いたします。
本試算では日経新聞社の承認を得てＮＥＥＤＳ日本経済モデルＭＡＣＲＯＱ７９を使用しましたが、その推計結果に関しては日本経済新聞社が承認したものではありません。